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广州期货:新型冠状病毒困扰市场 外盘承压纷纷调整

www.gd-wiremesh.com2020-03-14

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1。市场评论

美国豆类指数在1月份显示出震荡、飙升和下跌的趋势。首先,市场预期双方将达成贸易和经济合作协议,并对美国大豆转口到中国抱有良好的预期。美国大豆收获基本完成,供需报告也对产量进行了微调。另一方面,南美洲的种植气候有所改善,巴西的单位面积大豆产量有望表现良好,但在种植期间一些地区出现了干旱。然而,随着双方经贸谈判协议的达成,出口预期再次遭遇阻碍,这进一步推高了美国大豆指数。中国已经感染了新型冠状病毒肺炎,而且感染率很高。它与春节期间人们搬家的时间相吻合。全国的防疫形势非常紧张。餐饮业需求明显受到打击。美国大豆指数已从短期震荡中回落,并回到震荡区间的中心位置。在短期内,它不太可能跌破之前的收获低点。南美大豆已经进入种植的关键时期。然而,距离巴西大豆的大规模收获和供应还有几天时间。预期中的美国大豆指数将受到压力冲击和调整。

图1:美国大豆指数Kline

日图表数据来源:文华财经

国内豆粕指数呈下降趋势。从去年12月到今年1月初,该指数调整至年线附近,跌幅有所放缓。在此之前,现货供应紧张。然而,随着香港进口国内大豆的增加,油料作物的压榨量也稳步增加,豆粕供应得到补充。生产区和销售区之间的隔离措施以及城市居民的自我隔离保护导致了区域的小块分割。在节后的短期内,水产养殖业正处于恢复期。水产养殖利润将提高对饲料需求的预期。豆粕的边际需求趋于上升,价格下跌空间有限。预计短期餐市场在未来将呈现震荡和调整的趋势。

图2:大连豆粕指数日k线

日图表数据来源:文华财经

II,宏观经济

1)美国非农业低于预期。双方签署的第一阶段经贸协议

报告显示,2019年12月季度调整后,美国非农就业人数为145,000人,低于预期的164,000人,远低于此前的266,000人。2019年整体而言,美国就业市场形势不佳,该年12月份的工资和工资增幅均低于预期。平均小时工资也只增长了2.9%,低于3.1%的预期。应该指出的是,上个月是自2018年7月以来美国非农工资首次上涨不到3%。此外,美国最近的失业率稳定在近50年来的最低水平,为3.5%。

双方在华盛顿签署了贸易协定的第一阶段。根据协议,中国将增加美国乳制品、牛肉、大豆、水产品、水果、饲料、宠物食品和其他农产品的进口,未来两年的平均进口量为400亿美元。值得注意的是,中国从美国进口农产品的增加应该基于市场原则,并由市场参与者自己决定。美国农产品的价格应该具有竞争力,必须符合中国农产品的质量和安全标准。

2)中国12月份的消费物价指数环比持平,全年国内生产总值符合市场预期

消费物价指数环比持平,同比增长4.5%。生产者价格指数也逐月持平,同比下降0.5%。从数据来看,2019年12月消费者价格指数稳步上升,生产者价格指数下降幅度缩小。从环比来看,随着生猪生产的积极变化,中央和地方的猪肉储备相继投放,进口量增加,猪肉供应短缺进一步缓解,价格从上月的3.8%降至5.6%,影响CPI下降约0.27个百分点。受冷空气和大范围降雪的影响,新鲜蔬菜和水果的生产、储存和运输成本增加,价格上涨了

1)供需报告中的意外调整。美国大豆供应总量持平。美国农业部月度供需报告显示,美国和南美之间的数据几乎没有调整。在美国大豆的最终产量预测中,每亩产量增加了0.5蒲式耳,导致最终产量预测高于预期。美国2019/20年大豆产量预计为35.5亿蒲式耳,远低于去年。然而,初始库存和进口的减少抵消了产出的增加,总供应量没有调整。全球大豆最终库存略有增加,高于市场预期。截至1月23日的一周,美国大豆的出口检验量为100万吨,市场估计为7亿至130万吨。一周内,大豆对中国内地的出口检验量为吨,占出口检验总量的46.82%。

(二)南美供需

1)巴西进入关键种植期,阿根廷关闭种植端

巴西大豆种植面积预计在2019/20年达到创纪录的3690万公顷,与上月预测一致,比去年增加100万公顷或3%。单位产量预计为3.33吨/公顷,与上月的预测一致,同比增长2%,比五年平均水平高出4%。巴西大部分地区通常的大豆种植时间是从9月16日到12月31日,在无大豆期结束后,一旦下雨,大多数农民倾向于种植大豆。2019年,全国大豆种植进度落后,部分地区1月初大豆种植仍在进行中。延迟时间最长的地区是南马托格罗索州和巴拉那州,那里的大部分大豆都是在10月底和11月种植的。

截至2020年1月15日的一周内,2019/20年度阿根廷大豆种植面积达到1650万公顷,种植进度为95.3%,高于一周前的93.2%。该交易所预计,2019/20年阿根廷大豆种植面积将达到1740万公顷,低于一周前预测的1750万公顷,因为天气干燥,这也是连续第二周减少大豆种植面积。上周,交易所刚刚将大豆种植面积从1770万公顷减少到1750万公顷,原因是布宜诺斯艾利斯省南部降雨稀少。

(3)中国的供需形势

1)生猪价格在消费旺季有所下降,未来价格有望放缓

截至2020年1月2日,中国22个省市生猪平均价格为34.35元/公斤,截至1月2日,猪粮比为17.80: 1。生猪价格的对比上周有所下降。在经历了前一时期的快速增长后,可食用替代品的数量增加,生猪价格逐渐调整。今年下半年,市场总体看涨情绪趋于稳定。年底仍是肉类消费的旺季。国家推行鼓励农民补充市场的政策。稳定价格和确保供应的措施得到大力推动。国内大型养殖厂在生猪养殖布局中更为活跃。预计国内生猪价格在未来市场运行的可能性很高,并将在春节前后进入短期低谷。

图3:国内生猪价格

数据源:风数据

2)港口库存逐步回升,到货量巨大,利润挤压

截至周末,国内大豆进口港口库存为508.5万吨,较上周略有下降,12月大豆到货量较去年同期大幅增加,较上一个装运期有所增加,油厂开工率至1月中旬有所上升。豆油库存正从低位逐步上升,随后大豆库存的恢复速度将会缓慢。1月份大豆到货量仍高于700万吨,但2、3月份大豆到货量较低,预计原材料价格将得到支撑。

图4:大豆港口库存

数据源:Wind

IV。磁盘分析

根据CFTC头寸报告,截至1月28日,CBOT大豆期货有68,634个非商业多头头寸,119,589个非商业空头头寸和-50,955个非商业净头寸。截至2月3日,国内豆粕指数的仓位为26.18,仓位为223.8万。

图5:5的非商业净头寸:CBOT大豆期货

数据源:CFTC

图6:大连豆粕指数和头寸

数据源:文华财经

5。技术磁盘

美国大豆指数本月呈现波动趋势。它再次上升并回落形成一个圆弧顶部。短期平均指数继续下跌,市场心态疲软。美国农业部的供求报告略微超出市场预期,提高了美国大豆的最终产量预测。美国大豆的收获期即将结束。在双方达成高层经贸谈判协议后,市场转向关注南美。巴西大豆进入了关键的种植期,天气很好。冠状病毒在中国的流行增加了复杂的因素。双方的经贸谈判是否能给美国大豆带来好的局面,也一直是很多人猜测的。预计中国对美国大豆的新购买将大幅放缓,美国大豆指数将在短期压力下下跌。从技术指标来看,美国大豆指数表现出微弱的振荡趋势,并逐渐向下移动到振荡区间的中心位置。市场对大区间振荡的整体看法没有改变。年度线位置基本持平,短期平均线向下发散。美国大豆指数在月底跌破重要支撑。MACD指数继续走弱并打破了零轴。KDJ指数在超卖区收敛并变平。预计美国大豆指数短期内将呈现振荡调整趋势。

图7:美国大豆指数

数据来源:文华财经

国内豆粕指数本月呈现弱势趋势。此前,豆粕依托年度线支撑表现强劲,基础从高位逐步恢复,区域现货供需紧张状况也逐渐缓解。市场一度高度认可远月的积极基础。然而,由于前一年的库存需求逐渐减弱,11月和12月的大豆进口量很大。油厂抓住短期利润挤压,逐步提高挤压开工率。豆粕库存从低位反弹。短期内,终端育种将进入需求淡季。库存状况需要很长时间才能恢复。尽管国内绝对库存较低,但豆粕期现货库存在短期内不会飙升。技术指标方面,豆粕指数当月呈现震荡下跌趋势,失去年度线位支撑,进一步探察,整体均线系统重心下移,节后快速跳水后,MACD指数继续运行在零轴以下,KDJ指数面临运行在超卖区域以上的压力,豆粕指数市场前景可能呈现震荡调整趋势。

图8:大连豆粕指数

数据来源:文华财经

6,市场预测

总体而言,美国大豆供需调整已经结束,外菜价格将集中在南美大豆,巴西在关键种植期的天气也在好转。虽然早播降雨不理想,但阿根廷大豆未来将进入关键种植期。阿根廷播种面积的减少已经抑制了市场对产量增长的预期。预计与前一年相比将略有下降,农民将面临较高的出口税,这可能反映了不愿出售的情绪。在国内方面,2020年春节期间,新型冠状病毒肺炎疫情迅速蔓延至全国。全国人民携手抗击这一流行病。为了避免大规模的人口流动和聚集,采取了家庭隔离和延长春节假期等防控措施。餐馆、超市等终端和渠道的库存意外积累会造成短期价格压力。对于豆粕而言,水产饲料行业在节后短期内将处于恢复期。下游需求将在短期内萎缩,豆粕指数将在节后短期内大幅度调整,这已成为公认的事实。仅供参考。

广州期货刘煜辉

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