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中金:比亚迪股份重回熟悉赛场 维持跑赢行业评级

www.gd-wiremesh.com2020-03-16

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CICC发布报告称,比亚迪()将维持其2020/2021年的净利润预测,分别为17.6亿元和14.9亿元,保持其“行业赢家”评级。由于电池技术升级所带来的估值增加,根据分部估值法,视听目标价格分别增加42%/29%至84港元(上升空间23%)及64.5港元(上升空间20%)。

随着高效电池集成技术的发展,领先的新能源汽车企业将注意力重新放在了锂电池在乘用车领域的应用上。该行认为,比亚迪多年来一直在培育锂铁技术,作为锂铁电池的领导者,它应该享有估值溢价。这一次,比亚迪推出了“刀片式电池”:通过提高能量体积比,比亚迪将把锂铁电池的应用领域从A00/A0型扩大到A级及更高级别的市场;电池成本预计将下降20%以上。提高了外部电池供电的可靠性。

银行称高效电池集成技术让磷酸铁锂重新出现在人们的视野中。从2017年到2019年,由于补贴政策倾向于高续航里程和高能量密度车型,三元电池已成为新能源乘用车电池的主导技术路线,而2019年纯电动乘用车铁锂电池的安装比例仅为4%。随着补贴的减少,降低成本的需求推动比亚迪、特斯拉和其他企业通过高效电池集成技术回归磷酸铁锂电池。

比亚迪是磷酸铁锂动力电池的创始人和领导者,拥有深厚的技术积累。2005年,该公司推出了该国第一个磷酸铁锂电池。截至2019年,该公司拥有2504项电池相关专利。相比之下,该公司的三元电池起步相对较晚,该公司的乘用车在2018年才被更换,因此其在锂铁电池方面的优势更加明显。

该行还表示,刀片式电池将锂电池扩展为紧凑型电池,有效降低了成本,并有望扩大外部供应市场。对于纯电动乘用车来说,锂电池的主要缺点是能量较低,在有限的底盘空间内很难放置足够的电池,从而限制了续航里程。因此,锂离子电池目前主要用于成本敏感且巡航里程要求较低的A00/A0级车辆。叶片电池的应用将锂铁电池的能量体积比从251瓦时/升提高到332瓦时/升,使A级车载功率达到60度,相应的续航里程为500公里。锂电池有望逐步应用于主流的A级及以上车辆。从成本角度来看,目前锂电池的成本比3元低15%以上。考虑到刀片式电池结构的进一步简化,我行预计成本降低20%以上,性价比突出,同时公司外部电池供应业务有望加快。

责任编辑:李双双

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